【工程机械】行业基本面迎来改善

【工程机械】行业基本面迎来改善

1.   稳增长将是2022年内主要方向，近期重大项目集中开工，2022年一季度工程机械下游需求预期向好，工程机械板块基本面较之前迎来改善
2.   为了应对我国经济发展面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，12月的中央经济工作会议重提“以经济建设为中心”，强调要“适度超前开展基础设施投资”，并明确表示稳增长工作要落实到各部门、各地方政府。也就是说，2022年的主要方向就是稳增长。
3.   近期财政部已向各地提前下达2022年新增专项债务限额约1.46万亿元，加上2021年年底前发行的地方政府债券，整体规模预计超2万亿元，为2022年一季度经济提供有力资金保障。
4.   基建稳增长预期下，工程机械板块需求也预计向好，2022年一季度工程机械板块基本面较之前有所改善。
5.   1）近期各地重大项目集中开工，2022年一季度工程机械下游需求预期向好。2021年12月以来，广东、浙江、福建、安徽等地重大项目密集开工，总投资金额合计2.28万亿元。近期多地正积极筹划2022年重大项目，确保一季度经济实现开门红。
6.   2）2022年工程机械基本面预计较2021年迎来改善，2021年行业至暗时刻或过去。2021年一季度以来工程机械板块基本面持续低迷，以挖掘机销量为例，2021年二季度-四季度挖掘机销量分别为9.7、5.6、3.9（预计值万台，同比分别为-5%、-16%、-32%（预计值）。在基本面低迷背景下，工程机械板块市场表现也较差，以三一重工为例，2021年二季度-四季度，公司股价表现为-13%、-13%、-10%。
7.   3）2022年一季度工程机械板块基本面环比迎来改善，同比转正将会发生在二、三季度。以挖掘机销量为例，2021年二季度-四季度挖掘机销量环比分别为-24%、-43%、-28%（预计值）2021年四季度挖掘机销量降幅有所收窄，2022年一季度挖掘机销量环比预计将由负转正。低基数效应下，挖掘机销量同比转正预计发生在二、三季度。
8.   工程机械核心分支
9.   ●●●大●●
10.   高空作业：国内高空作业平台行业维持高景气，2020-2025年年复合增速预计为25%。
11.   高空作业平台是一种将作业人员、工具、材 料等通过平台举升到一定位置进行施工、安装、维修等工作的专业高空作业设备。
12.   安全性和节省人工成本带来高空作业平台的景气度：1）高空作业平台相比脚手架等传统高空作业工具有更强的安全性，2）由于建筑业农民工短缺，人工成本的不断上升，用机器替代人的成本优势逐步显现，并推动高空作业平台需求。
13.   对标欧美，国内高空作业平台保有量提升空间大，预计国内高空作业平台2020-2025年年复合增速有望达到25%。美国市场、欧洲市场 2020 年高空作业平台保有量分别达到 73 万台和 30 万台， 而我国 2020 年高空作业平台保有量仅 26.8 万台。高需求下，预计国内高空作业平台2020-2025年年复合增速有望达到25%。
14.   零部件：以液压件为例，国产替代空间超200%，预计2020-2025年国产替代年复合增速18%，下游非挖掘机领域提供额外增量。
15.   以液压件为例，2020年，中国液压件市场空间约736亿元，预计整体国产化率不足30%。国产替代空间超200%，预计2025年核心液压件国产化率超过60%，计2020-2025年国产替代年复合增速18%。
16.   下游非挖掘机领域仍有3倍市场规模的增量，挖掘机零部件还可用于航空航天、冶金机械、海工海事、盾构机等领域，非挖掘机空间为挖掘机空间的3倍。2020年国内挖机液压油缸、泵阀、马达市场规模分别为66亿、88亿、66亿元（合计220亿元），仍有500亿元为非挖掘机用液压领域。
17.   挖掘机：2021年四季度挖掘机销量仍承压。2022年一季度挖掘机下游需求预期向好。低基数效应下，预计2022年三季度起挖机销量增速将转正。
18.   2021年四季度挖掘机销量仍承压，系四季度房地产开工率较低所致。预计2021年四季度销量6.1万台，同比-32%，挖机销量下滑预计带来工程机械四季度业绩承压。此外，2021年全年挖掘机销量34万台，同比增长4%。其中国内销售27.5万台，同比增长-6%。
19.   2022年专项债提前下达，近期各地重大项目集中开工，12月行业销量降幅已经收窄，如三一重工十二月份开机小时数较前两个月提升10个点以上，预计2022年一季度挖掘机下游需求继续向好。
20.   低基数效应下，预计2022年三季度起挖机销量增速将转正。预计2022年挖掘机销量将达到30万台，同比下滑12.5%，其中国内20.8万台，同比下滑25%，出口9.2万台，同比增长40%。